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议市厅丨石头科技属性不足?研发费用率下滑、6成专利与小米共有

发布时间: 2020-01-15? 来源:本站原创 作者:admin

  近日,上交所披露科创板上市委2019年第47次审议会议公告,百奥泰生物制药股份有限公司、北京石头世纪科技股份有限公司11月20日首发上会。

  根据招股书显示,石头科技于2014年7月成立,主营业务为智能清洁机器人(300024,股吧)等智能硬件的设计、研发、生产和销售,主要产品包括小米定制品牌“米家智能扫地机器人”以及自有品牌“石头智能扫地机器人”和“小瓦智能扫地机器人”。

  石头科技拟登陆上交所科创板,发行股份不超过1666.67万股,不低于本次发行后公司总股本的25%。拟募资净额13.02亿元,其中7.5亿元用于“新一代扫地机器人项目”、2.8亿元用于“商用清洁机器人产品开发项目”、1.4亿元用于“石头智连数据平台开发项目”、1.32亿元用于“补充营运资金”。自4月9日正式向上交所递交了招股书申请上市以来,与小米的深度捆绑,使得石头科技在科创板上会队伍中显得颇为特别。这家自称资产质量良好的企业面临着产品单一、毛利率低于同行、业务严重依赖小米等问题。与小米的关联交易风险等一直备受关注,也成为问询重点。

  截至招股说明书签署日,公司前三大股东分别为昌敬畏、顺为、天津金米。第二大股东顺为的实际控制人为小米的董事许达来,第三大股东天津金米的实际控制人为雷军。石头科技二股东背后有小米身影。三股东则为小米控制的公司。

  顺为持有石头科技12.85%股份,为第二大股东。顺为的实际控制人为许达来。许达来兼任小米集团的非执行董事。顺为是顺为三期基金的全资子公司,顺为三期基金逐层向上追溯的最终普通合伙人的股东为许达来和雷军。天津金米持有石头科技11.85%股份,为第三大股东。天津金米为小米公司控制的公司,实际控制人为雷军。

  不难看出,小米在石头科技的重要性非同一般,不过石头科技表示,顺为和天津金米在公司董事会中占有席位,具有表决权,但对公司经营决策无控制权。

  科创板上市的企业,最重要的一项是要看看其科创属性如何,研发费用的投入是怎样的一个状况?

  根据招股书资料显示,石头科技的研发费用率一路下滑,在2016年、2017年高于科沃斯(603486,股吧),但2018年及今年上半年已经降至低于科沃斯。2016年-2018年及2019年1-6月,行业资讯 In天下彩水果奶奶资料 formation,石头科技研发费用分别为0.39亿元、1.06亿元、1.17亿元、0.81元,占营业收入的比例分别为21.49%、9.50%、3.82%、3.80%。同期,科沃斯研发费用分别为0.98亿元、1.24亿元、2.05亿元、1.25亿元,研发费用率分别为3.07%、2.79%、3.60%、5.16%。详细来看,公司2017年1.06亿元的研发费用中占比最高的竟然是股份支付费用,该项费用金额合计达5110万元,占到了当期研发费用的48.08%。要知道这部分股份支付费用的实质,只不过是技术人员可行权的期权导致的账面浮亏,并不需要公司实际投入现金的,如果不算这部分实际并没有线万的股份支付费用,这样的数据颇受投资者的质疑。根据招股书资料显示,截至 2019 年 6 月 30 日,本公司在境内已取得 91 项专利,包括 19 项发明专利、57项实用新型专利和 15 项外观设计专利。公司已取得 19 项境外(包括中国台湾)专利。

  不得不提的是,石头科技与小米共有59项境内专利,5项境外专利。合计64项专利为与小米共有,占小米专利总数的58%。根据石头科技与小米签订的业务合作协议等约定,双方均有权自行实施使用共有知识产权,无需向另一方通报及分享收益。

  作为公司的重要客户之一,报告期内,石头科技与小米集团的关联交易金额为18312.7万元,101095.16万元,152916.54万元和91404.62万元,占公司主营业务收入的比重分别为100%、90.36%、50.17%和43.01%。石头科技已显著加大自有品牌业务拓展,与小米关联交易占比逐步降低,但报告期内公司仍与小米存在较大关联交易。如果小米未来向公司采购金额显著下降,公司的业务和经营业绩将受到重大不利影响。近三年小米集团皆为石头科技第一大客户,在2016年甚至是唯一的客户。2016年-2018年及2019年1-6月,石头科技与小米集团的关联交易金额为1.83亿元、10.11亿元、15.29亿元、9.14亿元,占石头科技主营业务收入的比重分别为100.00%、90.36%、50.17%和43.01%。同行业可比公司比较,石头科技毛利率偏低

  对比可比公司科沃斯及福玛特,石头科技综合毛利率处在最低水平。2016年-2018年及2019年1-6月,石头科技的综合毛利率分别为19.21%、21.64%、28.79%、32.50%,呈现上升态势,但依然始终低于同行。同期科沃斯毛利率分别为33.88%、36.58%、37.84%、37.28%。石头科技表示,公司综合毛利率低于同行业公司,主要原因为“米家智能扫地机器人”毛利率较低,报告期内,“米家智能扫地机器人”收入占主营业务收入的比例分别为 98.58%、88.36%、47.21%和 34.82%。公司石头智能扫地机器人毛利率略低于科沃斯扫地机器人毛利率,主要是因为公司的产品种类及构成与科沃斯差异较大。

  根据招股说明书,2016年-2019年上半年,石头科技分别实现营业收入1.83亿元、11.19亿元、30.51亿元、21.25亿元;归属于母公司股东净利润分别为-1123.99万元、6699.62万元、3.08亿元、3.86亿元。

  值得注意的是石头科技2016年尚在亏损,2017年石头科技在实现扭亏为盈之后,业绩迅速增长,2019年上半年的净利润已经超过2018年全年。综上所述,石头科技多处都出现小米的身影,小米在石头科技的重要性非同一般,小米的一举一动都对石头科技业绩变动产生重大影响,简直就像是“亲生养大”的一样。上述的情况会否成石头科技闯关科创板的掣肘,石头科技能否顺利过会,我们拭目以待!论坛跑狗图,http://www.ghstarz.com


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